銅價狂飆背后的暗戰，全球搶銅潮下，誰在收割這場資本盛宴?

國內外多個銅價指標均創下歷史點，并延續高位運行的行情。我國每年消費全球一半以上的銅。作為廣泛應用于電力、機械、新能源等領域的重要工業原材料，銅價高位運行的背后有哪些因素在支撐？又給我國相關產業鏈帶來哪些影響？

當滬銅主力合約價格沖破9.3萬元/噸大關時，期貨市場炸開了鍋。有人連夜追加保證金有人卻在倉庫門口蹲守現貨，更有人盯著美國COMEX倉庫里堆積如山的銅錠沉默--這場始于2025年初的銅價狂歡，早已演變成一場牽動全球的資本暗戰。

12月初，倫敦金屬交易所(LME)亞洲倉庫工作人員發現一個異常現象:5.07萬噸銅在單日被集體注銷倉單。這些本該流通的金屬，如同人間蒸發般消失在數據洪流中。與此同時紐約COMEX倉庫的銅庫存飆升至43萬噸，占全球三大交易所總庫存的62%。

智利銅業公司向中國客戶開出的2026年長單溢價高達350美元/噸，較年初暴漲近300%。美國精煉銅進口量在4月暴增至20萬噸，創2020年以來單月紀錄。LME銅庫存跌破10萬噸關鍵閾值，僅夠全球1天消費量。

這場“庫存大遷徙”的始作俑者是2025年2月特朗普突然加碼的銅關稅政策。50%的關稅如同磁石，將全球銅資源瘋狂吸向美國港口。貿易商們算了一筆賬:只要把銅運到美國再轉手，每噸就能賺取超過1400美元的套利空間。

全球銅礦品位已降至0.4%，開采成本較2010年翻倍。新礦投產周期長達17-29年，根本追不上需求增速。中國80%銅礦依賴進口，卻要面對智利Codelco開出的天價長單。

當華爾街對沖基金將銅的凈多頭持倉推至十年高位時，上海某私募基金經理老張卻盯著期貨盤面直搖頭:“這哪是供需定價?分明是資本在玩逼空游戲!

COMEX與LME價差持續擴大至1400美元/噸，套利資金瘋狂搬運銅錠。智利Codelco對中國客戶提出“負加工費”要求，倒逼冶煉廠減產。國內電解銅產量連續三個月下滑，庫存卻逆勢增加。

就在全球銅庫存告急之際，美國COMEX倉庫卻堆滿“憑空出現”的銅錠。某些貿易商通“轉口貿易”，將本該出口歐洲的銅先運往美國，再通過期貨市場做空牟利。過

站在9.3萬元/噸的歷史高位，市場對后市分歧嚴重。多頭代表摩科瑞能源放出狠話“LME銅價突破1.3萬美元只是時間問題!”但空頭卻揪住兩個致命弱點:鋁價僅為銅的1/已有車企開始用鋁代銅:特朗普可能2026年重新評估關稅，套利窗口隨時關閉。

機構預測兩極分化:花旗銀行將2026年目標價上調至1.5萬美元/噸;中郵證券認為滬銅10萬元/噸已是天花板。但一個冰冷的數據擺在眼前:全球銅庫存去化速度，已追平2008年金融危機前的水平。

當銅價突破10萬元/噸大關時，”這場始于關稅政策的資本游戲，正在重塑全球產業鏈的生存法則。